外围价格高企，主流无担忧

    在主流区域行情因为需求的季节性而逐渐呈现弱势时，外围区域行情继续走高。新疆、内蒙面临追肥的备肥和预期需求，半月时间价格不仅未落，还明显走高，尤其是新疆区域。而陕西区域，虽然价格也有明显回落，但价格水平对标主流区域而言，依旧略偏高。所以在主流区域价格变动之际，市场暂无外围货源的冲击，调价的幅度也会顺应减少。而一旦主流区域厂价低于市场水平，下游采购会有明显增加，除了外围高价的因素外，还有供应的强势支撑。

    供应不稳定，销售占主导

    5月的尿素行业开工走势不稳，月内故障检修和计划检修企业较多，日产一度降至低于16万吨以内的水平，这略低于之前的预期。按照隆众统计，5月尿素实物产量502万吨左右，较同期仅增加10万吨。不仅是产量未有明显增加，企业的实物库存量继续呈下降趋势。4月末厂库总量41.92万吨，5月末的厂库总量19.65万吨，两个时间点同比同期的差距从23万吨缩小至9万吨，而目前的库存也只比同期高9万吨左右。所以供应增量的不明显，厂库水平的大幅下降，支撑了高位行情的延续，价格下行的阻力也因此增加。

    刚需加预期，下游降价想补货

    刚需一方面包括了高氮肥的生产需求，另一方面还有夏管肥的储备需求，预期国内多地6~7月有夏季追肥储备。5月，根据往年惯例，中旬过后随着麦收临近，高氮肥生产的减少，行情会有一波回调的过程，虽然往年回调的幅度也不会太大。在刚需和预期之下，价格稍有松动，下游补货需求增加，也就一次次支撑了本应回落的行情。

    时间已经进入了6月，主流区域的麦收也从南向北展开，在6月的第一、二周会进入农忙旺季，农业市场走货会有一段停滞空档期。所以近期的行情预期，依旧还是偏弱概率较大。但前期的行情铺垫，已经压缩了预期的跌幅、时间，所以低点（参考图1）可能会破之前的最低点，不过低于此低点的幅度可能会有限。但此后大涨的动力也比较有限，毕竟农业对于高价的抵触情绪较大，有可能呈现区域性的行情。