全球钾肥供应持续吃紧

    世界最大的钾肥生产商——加拿大化肥巨头Nutrien警告称，供应中断导致化肥市场陷入混乱的趋势，可能会持续到2022年以后。Nutrien预计2022年全球钾肥出货量将下降至6000万吨至6500万吨之间。

    Nutrien首席执行官肯·塞茨（Ken Seitz）表示，西方对俄罗斯和白俄罗斯的制裁有可能产生更持久的影响，因为重建该地区的化肥出口能力需要时间，而且买家会寻找其他供应来源。Nutrien目前正在研究加速钾肥生产的潜力。Seitz补充说，公司今年钾肥产量将增加约100万吨，总量达到1500万吨，其中大部分新增产量将在下半年进行。

    据悉，俄罗斯和白俄罗斯约占全球钾肥产量和出口量的40%。由于俄乌冲突，西方对俄罗斯和白俄罗斯进行制裁，主要产区的化肥供给被阻断。

    另一家美国化肥巨头还预计，在可预见的未来，钾肥市场供应将持续吃紧。其首席执行官约克·奥鲁克（Joc O’Rourke）表示：“也许这将是一个两年的问题，即使到那时，缺口也需要两年到四年才能赶上。

    氮肥库存非常紧张

    5月4日，美国最大的氮肥生产商CF工业（CF Industries Holdings Inc.）表示，在可预见的未来，全球氮肥市场将保持强劲态势，需求旺盛，供应紧张。

    CF在其季度财报中指出，全球对氮的需求仍然处于高位，这种上升受到补充全球谷物库存的支撑。全球谷物库存与使用比率低，导致美国农作物期货价格攀升至十年来的最高水平。CF认为这有助于鼓励农民在未来几周内进行增加施肥，而不是减少养分投入。

    CF表示，从库存来看，全球氮库存仍然非常紧张，尽管低成本地区的生产商似乎在高速运转，但受欧洲和亚洲的出口限制等因素影响，全球供应量仍然有限。

    此外，欧洲和亚洲与低成本地区相比，能源价差仍然显著，这使得全球氮成本曲线变陡，并增加了低成本的北美生产商的套利机会。

    全球肥料高涨至少还要持续1-2年！

    粮价高企+库存低位，农化大周期下化肥高景气有望持续。国际粮油库销比创十五年来新低，供给紧张+通胀推动下，粮价易涨难跌。需求端，粮价维持高位将驱动化肥行业需求提升，据Mosaic预测2022年我国磷肥需求增长幅度将在3.5%至6.4%之间。供给端，中长期来看，磷化工供给侧改革持续深入，强资源属性逐渐显现。短期来看，全球及国内磷肥库存处于低位，同时俄乌冲突将进一步加剧全球化肥供给短缺，我们认为此波农化大周期下化肥的高景气有望至少持续1-2年，化肥的高利润空间将奠定磷化工企业的业绩基础。

    化肥出口受限，行业景气或随出口限制放松得到延续。受粮价高位、原材料价格支撑和下游需求拉动，当前化肥价格坚挺，且我们有望在春耕旺季来临之际迎来价格再度上行。根据Wind数据，当前国内磷酸一铵市场周均价（58%粉状，华东地区）4120元/吨，环比+6.5%，同比+50.9%；尿素市场周均价（山东地区）2992元/吨，环比+2.7%，同比+39.1%；氯化钾市场周均价（60%粉状，青海地区）4667元/吨，环比-2.2%，同比+128%。同时，出口禁令带来的国际磷肥价格与国内价格形成3500元/吨以上的较大价差，市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制。随着海外需求旺季即将来临，更强的涨价预期下化肥的高景气有望延续。

    磷酸铁2022年供应缺口犹存。当前国内磷酸铁总产能为64.5万吨，磷酸铁锂总产能为77.6万吨，磷酸铁处于供不应求状态。从扩产计划看，磷化工企业为未来磷酸铁扩产的主力，占到总扩产计划的55%；从扩产节奏看，预计2022年全年磷酸铁仍将处于供需错配的状态，而供需紧平衡的状态预计将维持至2023年年中；从实际进度看，磷酸铁的扩产将受到环评、能评、工艺等各项限制，同时下游产品验证周期可能导致产能释放低于预期。因此我们看好供需错配格局下化肥景气的延续。

    中长期磷化工资源属性凸显，供给侧改革持续优化行业竞争格局。当前国内磷矿石资源面临短缺压力，同时随着碳中和、能耗双控、产能指标等各种供给端控制措施的联合限制，我们将看到一些资源禀赋布局领先的企业将展现出更强的竞争力。行业利润更加偏向上游的同时，行业竞争格局也将得到持续优化。目前磷化工的头部企业基本已完成上游资源的整合，产业链一体化完善，具备充足的资源、成本、能耗指标等优势。